7月14日晚，A股上市公司星辉娱乐发布公告，宣布旗下两家全资香港子公司——星辉体育（香港）和星辉游戏（香港）与VELOCITYSPORTSLTD（简称“VELOCITY”）签署了股权转让协议。此次交易中，星辉娱乐将持有的西班牙人足球俱乐部99.66%股份，以1.3亿欧元价格出售给VELOCITY，其中6500万欧元为现金支付，剩余6500万欧元则通过VELOCITY的股份形式支付。

　　交易完成后，VELOCITY将持有西班牙人99.66%的股权，而星辉体育（香港）和星辉游戏（香港）将合计持有VELOCITY总股本的16.45%。作为收购方，VELOCITY主要从事体育及相关领域的股权投资，间接控股未来将重返英超的伯恩利足球俱乐部87%的股份，并且拥有多项非体育资产。

　　西班牙人俱乐部官方公告称，西班牙人和伯恩利将保持各自独立运营，但同属VELOCITY集团旗下。这次收购使得该投资集团同时掌握了西甲和英超两大顶级联赛的俱乐部资源，进一步强化了其在足球产业的战略布局。

　　星辉娱乐表示，交易完成后，公司将正式剥离足球俱乐部业务，西班牙人不再纳入合并报表，未来公司战略重点将转向游戏研发与发行、玩具品牌化以及人工智能技术应用等核心业务。尽管西班牙人方面指出，星辉娱乐并非彻底退出，而是将股份转至新的投资平台，但作为西班牙人控股方的星辉娱乐，十年来的“掌舵时代”无疑即将画上句号。

　　根据星辉娱乐官网介绍，公司的前身成立于2000年，地点位于广东汕头。早期以生产传统塑胶玩具为主，2004年起开始专注于汽车模型业务，2010年登陆创业板时，企业名称仍为“星辉车模”。上市后，星辉娱乐逐渐意识到业务单一，开始向文化娱乐领域拓展，体育自然成为大文娱版图中的重要组成部分。

　　随着中国经济进入转型期，居民收入水平提升，公众的健康意识增强，体育产业迎来快速发展期，足球作为其中的重点项目，吸引了大量资本关注。自2014年起，中国资本开始频繁介入体育产业，尤其是海外足球俱乐部的收购逐渐兴起。

　　正是在这样的背景下，星辉娱乐开始对西班牙人足球俱乐部展开投资并逐步完成收购。2015年11月3日，星辉娱乐发布公告，宣布以不超过6434.8万欧元价格收购并增资西班牙人，持股比例超过50.1%，实现对俱乐部的实际控制，成为首家控股欧洲五大联赛顶级足球俱乐部的A股上市公司。

　　在2015年至2017年短短两三年间，中国资本的投资版图迅速扩展，数十家海外足球俱乐部陆续被收购。除了西班牙人，还涉及意大利的AC米兰、国际米兰，英格兰的曼城、阿斯顿维拉、西布朗维奇、南安普敦、狼队、雷丁，西班牙的马德里竞技、格拉纳达，法国的尼斯、里昂、欧塞尔，以及荷兰的海牙等知名俱乐部。

　　收购西班牙人后，星辉娱乐多次追加投资。2016年8月，星辉娱乐披露累计投资总额约1.02亿欧元，其中收购股权约2678.81万欧元，增资合计达7500万欧元，持股比例提升至99.35%，基本实现全资控股。2020年1月，星辉娱乐旗下子公司星辉体育以借款转增资方式向西班牙人注资5000万欧元，持股比例提高到99.55%，注册资本由7764.16万欧元增至约1.28亿欧元。2021年7月，星辉娱乐再次向西班牙人增资3784.68万欧元，持股比例达99.61%，注册资本增至约1.66亿欧元。甚至在此次出售前仅四天，星辉娱乐刚刚完成新一轮约3200万欧元增资，俱乐部注册资本提升至约1.98亿欧元。

　　在中国资本入主后，西班牙人俱乐部实力快速提升，成绩明显改观。2016-17赛季，西班牙人在星辉娱乐控股后的第一个完整赛季中，获得了西甲第8名的佳绩。同时，西甲联赛新签订的媒体版权协议大幅提高了俱乐部的收入。星辉娱乐2016年年报显示，体育业务收入约为4.81亿元，占公司总营收的20.09%。

　　2019年成为西班牙人的高光时刻，也是星辉娱乐体育业务的巅峰。1月，中国球员武磊加盟西班牙人，当赛季俱乐部最终排名西甲第7，并时隔12年重返欧联杯，创造了星辉娱乐控股后俱乐部的最佳成绩。那一年，星辉娱乐体育业务收入达到历史最高的约12.12亿元，占总营收的46.7%。此后，除2021年体育业务占比下降至25.81%外，其他年份均维持在40%以上的比例。

　　然而，近两年西班牙人联赛表现起伏较大，频繁升降级，业绩波动明显。根据西班牙人2024年度及2025年1-5月的审计报告，2024年俱乐部营收约3.85亿元，净亏损约2.6亿元；2025年前五个月营收约2.56亿元，净亏损约3732万元。作为控股方的星辉娱乐也难逃波及，2024年年报显示体育业务收入占总营收27.62%，同比下降52.36%。业绩的不确定性成为星辉娱乐最终决定剥离足球业务的重要因素。

　　星辉娱乐出售西班牙人，恰逢其足球投资正好十年节点。实际上，中资海外体育俱乐部投资已逐步进入退潮阶段。星辉娱乐作为为数不多公开披露财务状况的中资海外足球俱乐部案例，在中资俱乐部运营中算是较为稳健健康的典型。目前在五大联赛中，中资仍掌控的俱乐部仅剩西班牙人、英格兰狼队和法国欧塞尔，被称为“全村的希望”。因此，星辉娱乐此时的退出，多少让人感到惋惜。

　　回顾过去十年，中资投资海外足球俱乐部整体表现难言成功。初期因从众效应大量扎堆入局，撤退时同样呈现出“一窝蜂”态势，缺乏长远规划。用时不到十年，中资投资的热潮迅速兴起又急速消退。期间，中资先后退出AC米兰、国际米兰、阿斯顿维拉、南安普敦、帕尔马、马德里竞技、西布朗、里昂等多家俱乐部。普遍被认为，中资对足球及体育产业的理解尚浅，俱乐部经营普遍欠佳。尤其在意大利市场，帕尔马、AC米兰、国际米兰等俱乐部的退出多数是被动“出局”，背后多与资金链断裂相关。

　　纵观全球，足球俱乐部普遍难以成为盈利性强的商业模式，长期盈利者凤毛麟角。对中资投资者来说，维持投资的理想路径是通过打造强大的青训体系反哺中国足球，或将俱乐部资产与主营业务深度结合，从而带动主营业务发展。一旦看不到这种长远价值和收益，撤退便成为必然选择。